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澳洲幸运5玩法:国金证券:给予联泓新科买入评级

澳洲幸运5玩法:国金证券:给予联泓新科买入评级

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国金证券股份有限公司姚遥,陈屹近期对联泓新科进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,光伏EVA价格拐点已现》,本报告对联泓新科给出买入评级,当前股价为36.26元。

联泓新科(003022)

业绩简评

10 月 16 日公司发布 2022 年三季报, 前三季度实现营收 64.17 亿元、同增13.25%, 归母净利 7.78 亿元、同降 5.38%,扣非归母净利 6.5 亿元、同降6.54%,主要受一季度检修停产影响 。 Q3 实现营收 24.79 亿元, 同增34.72%, 归母净利 3.21 亿元, 同增 14.32%、环降 8.11%, 扣非归母净利2.81 亿元,同增 36.8%、环降 13.55%, 在 Q3 产品价格环比下降、硅料事故影响光伏产业链排产的背景下,业绩符合预期。

经营分析

EVA 产品销量持平, 成本下降对冲价格下行压力。 受益下游光伏等行业需求持续拉动,三季度公司 EVA 产品产销量同比提升, 预计三季度 EVA 树脂销量环比持平。 7-8 月限电、硅料产能检修等因素导致光伏组件排产受限,同时线缆、发泡等行业处于淡季, EVA 产品价格环比下降,测算公司三季度EVA 产品均价 2.4~2.5 万元/吨。 7 月起醋酸乙烯价格进入下行区间, 公司EVA 产品成本下降, 支撑三季度利润降幅小于价格降幅。

Q4 组件需求释放推动景气度向上, 光伏 EVA 价格拐点已现。 随限电解除、硅料检修产能恢复、硅料新增产能释放, 9 月光伏组件排产环比提升约10%, 预计 10 月继续提升 10%以上; 随着光伏需求进入传统旺季, 四季度EVA 树脂需求确定性高。供给方面, 考虑爬坡因素,预计天利高新新增产能年内光伏料贡献较少,同时道达尔、韩华、 LG 等在产产能均有停产检修计划, 预计光伏 EVA 树脂供需基本面具有较强支撑。 目前 EVA 树脂、胶膜、组件环节的树脂及胶膜库存维持合理水平, EVA 价格拐点已现。

光伏 EVA 供需持续紧张, 或为 23 年产业链最紧缺环节之一。 2022 年起EVA 新增装置仅天利高新、古雷石化、宝丰能源(600989)共 75 万吨,考虑爬产等因素, 2023 年光伏料供给增量较需求增量( 同比增速约 50%) 较少,预计光伏 EVA 树脂将成为光伏产业链最紧缺的环节之一, EVA 产品持续高景气。

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盈利调整与投资建议

我们维持公司 2022-2024 年归母净利润 13.50、 16.70、 20.12 亿元的盈利预测,对应 EPS 为 1.01、 1.25、 1.51 元,维持 “买入”评级。

风险提示

光伏需求不及预期, EVA 价格不及预期, 扩产项目建设进展不顺风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,安信证券张汪强研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.32%,其预测2022年度归属净利润为盈利13.87亿,根据现价换算的预测PE为37。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级14家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为46.82。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,联泓新科(003022)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率。该股好公司指标3星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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